В пятницу состоится очередное заседание Совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике, на котором будет принято решение относительно ключевой ставки. Это заседание будет неопорным, и по его итогам пресс-конференция не запланирована. В сентябрьском пресс-релизе регулятор подчеркивал, что главной причиной повышения ключевой ставки являются риски, связанные с высокой неопределенностью внешних условий и их влиянием на финансовые рынки.

Исходя из текущей макроэкономической конъюнктуры, мы полагаем, что по итогам пятничного заседания ключевая ставка останется на прежнем уровне. Также мы не ожидаем никаких значительных изменений в сигналах, исходящих от регулятора.

На наш взгляд, «вводные параметры» предстоящего заседания Совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике выглядят следующим образом:

·         Уровень напряженности в финансовой системе снизился. С начала недели, когда Совет директоров принимал решение по ставке в предыдущий раз, рубль укрепился к доллару и евро на 5,8% и 6,6% соответственно на фоне приостановки покупок валюты Банком России. Доходность 10-летних ОФЗ опустилась на 38 бп, до 8,68%.

·         Инфляция продолжает расти. Наш прогноз годовой инфляции близок к верхней границе ожидаемого диапазона ЦБ (3,8–4,2%), однако мы полагаем, что в целом ее текущая динамика согласуется с прогнозом, опубликованным в сентябре. Согласно опросу ФОМ, в сентябре инфляционные ожидания лишь немного повысились по сравнению с августом, составив 10,1%.

·         Темпы экономического роста остаются чуть ниже 2%, при этом значительный вклад вносит ускорение роста добычи полезных ископаемых. Однако, согласно оценке ЦБ РФ, рост российской экономики сохраняется на уровне, близком к потенциальному, и поэтому нейтрален с точки зрения денежно-кредитной политики.

Исходя из вышесказанного, мы полагаем, что по итогам предстоящего заседания Совет директоров Банка России оставит ключевую ставку на текущем уровне в 7,50% и сохранит относительно жесткую риторику, вероятно, вновь включив в текст пресс-релиза фразу о том, что «Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки, принимая во внимание динамику инфляции и экономики относительно прогноза».